在泛娱乐产业，IP居于产业链最顶端，尤其是近年来许多电影、电视等影视作品皆是由高人气网络小说改编而成。
近日，专注网络小说改编的恺兴文化控股有限公司（以下简称“恺兴文化”）向港交所递交招股书。据了解，此次募集资金除了用于扩大文学体裁覆盖范围提升知识产权储备外，恺兴文化还用于扩大作家群体，以及对价值链内下游公司的潜在投资、收购或共同成立的合营企业提供资金等。
根据弗若斯特沙利文报告，就2020年收入而言，恺兴文化于中国网络文学知识产权运营市场排名第十位，市场份额为1.5%。而最大的行业参与者市场份额为61.5%，并且前五大行业参与者的市场份额为82.9%。
因此，对于前有行业巨头强大的“一家独大”，后有同级别对手“你追我赶”，近几年恺兴文化可以说是“夹缝生存”。
一本小说收购成本千万，
副总经理亲自写小说
恺兴文化是一家网络文学知识产权运营公司，主要专注于物色及发展网络文学作品以改编成各种娱乐形式，如电影、电视及网络剧、动漫、个人、中文在线的营收分别有85.26亿、20.61亿、9.76亿，相比之下恺兴文化的体量比较小。
从业务端来拆解来看，恺兴文化的收入来自知识产权改编许可和网上阅读许可两大板块。近年来，公司的收入不断向知识产权改变许可偏移，2018-2020年该业务分别实现营收4154.9万、6424.5万和8325.5万，占比67.5%、81.4%和92.8%，可以说公司九成业务来自知识产权改编。
而网上阅读收入分别为1960.1万、1425.2万、644.5万，营收占比越来越小，到了2020年只有7.2%。据了解，恺兴文化旗下的网文平台主要是透过公司于2014年创立的创别书城开展业务，2018-2020年分别占公司总收益的12.7%、1.3%及0.1%，收入逐年下降。于是，恺兴文化在2020年11月向控股股东施人恺以2.7万价格转让了创别书城。
尽管，恺兴文化知识产权来源广泛，但业绩的主要贡献者还是少数供应商。2018-2020年，公司向5大供应商采购金额占比分别达到64%、88.4%及92.9%，向最大供应商采购的金额则分别占同期采购总额的约18.3%、34.7%及41.5%。下游来看，五大客户的收益分别占2018-2020年总收益的约70.7%、82.2%及82.5%，来自最大客户的收益则分别占同期总收益的约29.1%、60.4%及31.5%。
由此可以看出，恺兴文化不但依附于上游对知识产权持有人及作家，同时依赖下游提供内容改编及许可费为代价发布作品的阅读平台。
值得注意的是，对于恺兴文化这种以经营网络文学知识产权为主要内容的公司来说，无形资产在公司总资产中的比重势必较高，并且恺兴文化的无形资产主要包括网络文学作品的版权、游戏版权及公司财务管理购买的软件。
2018-2020年，公司的无形资产分别为8362.8万、1.2亿和1亿。其中，2019年较2018年增长42.98%主要由于知识产权改编许可业务的发展及扩张所致，由2018年的295项增加至2019年的426项；而2020年较2019年减少16.06%，主要是由于摊销增加以及减值亏损所影响。
另外，恺兴文化大部分投资用于购买无形资产，2018-2020年，公司投资活动所用现金净额为4930万、7030万和6510万，其中购买无形资产的款项分别为3050万、7470万和6040万。
本文来源：猫财经 
