招商宏观：新冠肺炎疫情冲下的经济与政策展望

　　招商宏观指出，新冠肺炎疫情将对短期中国经济造成不利影响，先期主要受影响的行业集中于服务业。本次疫情最终对经济的冲击程度，一是要看疫情持续的时间，若有下周出现新增病例的顶峰，那么冲击程度可能相对可承受；二是要看全国各省疫情防控一级响应的影响，这没有先例可循。比较不利的一点是，非典疫情发生中国经济上升周期，而本次疫情发生于发生于经济下行周期，这可能会放大疫情所引起的负面影响。因此，国内宏观经济政策有必要及时响应。

　　具体的政策选项可能包括：前期出台的逆周期调节政策将加快执行；其刺激消费可能是政策重心之一，车辆购置税、新能源汽车补贴方面的举措值得关注；预计产业投资政策也将发力，这将推动技改、高技术投资增速的进一步提升；财政和货币政策方面，专项债、赤字率以及政策性银行的逆周期调节作用都可能会强于预期，货币政策降准降息均有空间。

　　对于市场而言，由于上半年弱复苏进程的推迟，当期仍是债券市场的窗口期，而权益市场可能在医药、科技等方面有结构性机会，整体性机会短期内出现的机会显著下降。在完成翻一番的目标前提下，若1季度GDP仅有5%左右，那么2-4季度GDP增速的均值应达到5.7%，那么疫情结束后权益市场机会更好。

　　总之，意外到来的新冠肺炎疫情对2020年经济与市场的节奏造成明显扰动。短期债券机会更好，年内机会能否在切换回权益和商品市场，关键在于未来疫情的发展趋势。