周大生：消费升级，渠道扩张，珠宝龙头行以致远

　　国盛证券指出，公司为最具成长性的珠宝首饰龙头。受益消费升级，行业规模长期稳定增长。产品升级顺应行业趋势，立体营销助涨品牌价值。标准化加盟管理保障渠道扩张，尚存50%左右开店空间。门店数量持续扩张、产品结构持续优化将使公司2020年业绩稳定增长。预计公司2019-2021年归母净利润分别为9.8/11.7/13.5亿元，分别同增21.4%/19.7%/ 15.0%；对应EPS分别1.34/1.60/1. 84元，对应2020年PE14倍。首次覆盖，给予“增持”评级。