作者: 康崇利、廖宗魁、谭韫珲、殷越
历史成绩
“十大金股”是粤开证券研究院每月下旬推出的金股组合，自创建以来取得了较为优异的成绩，也获得了同行和媒体的广泛关注。取得的主要成绩如下：
（1）截至12月24日，金股组合创建以来累计收益为41.6%，排各券商第一，获得42.6%的超额收益；
（2）截至12月24日，金股组合今年以来取得累计收益64.2%，排各券商第一，获得31.7%的超额收益；
（3）从每月单只个股成绩看，粤开金股单只个股收益10月位列各大参评券商第一位，11月又获得第三，4月曾获得第二。从各月的组合总成绩来看，1月总成绩排名第三，2月总成绩排名第十，4月总成绩排名第二。
未来可能出现的超预期
在经济还有不小压力的情况下，又临近春节，央行很有可能会采取降准的方式来缓解流动性问题。12月23日，李克强总理表示，“国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施……推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解”。根据以往的经验，我们预计，最近一周左右央行大概率会采取降准等一系列宽松的行动。
1月份的经济形势在政策发力的情况下可能会超预期，春节后公布的1月社融数据是较好的确认时间点。也就是说，市场在春节后更容易受到经济超预期的推升，比如2019年的春节后。
积极布局春季行情
我们认为，目前不论是政策面、盈利面，还是流动性方面，当前的环境都不错，市场再度向下的可能性较小，即使是一些超预期的因素没有出现，最大可能也是在3000点左右盘整。面对这样的局面，投资者正好可以借机布局，等待即将可能到来的超预期。
从冲关的角度而言，如果超预期因素出现（政策宽松超预期或者经济恢复超预期），大金融与地产可能会首当其冲，因为这两个板块的具有较强的权重带动效应。大金融中的银行会明显受益于政策超预期宽松，券商伴随着市场气氛的回暖，成交量的回升，也会非常活跃（比如南京证券连续涨停）。
从防守的角度看，大金融与地产的估值偏低，分红及股息率较好，即便市场有所变化，也是抗击打能力较好的板块。
从主题角度看，中央农村工作会议于12月20日至21日在北京召开，会议指出，全面建成小康社会，最突出的短板在“三农”，要加大农村基础设施建设力度，农业相关主题值得关注。
后续值得关注的事件
（1）1月初，央行或加大公开市场操作及降准；（2）1月初，京沪高速IPO；（3）1月17日，公布四季度经济数据；（4）1月20日，LPR报价；（5）1月30日，美联储议息会议。
风险提示：外部环境恶化，政策宽松不及预期，经济再度下行<?XML:NAMESPACE PREFIX = "[default] http://www.w3.org/2000/svg" NS = "http://www.w3.org/2000/svg" />
以下为正文部分
一、金股表现回顾
（一）历史成绩：今年金股收益排各券商第一
“十大金股”是粤开证券研究院每月下旬推出的金股组合，自创建以来取得了较为优异的成绩，也获得了同行和媒体的广泛关注。取得的主要成绩如下：
（1）截至12月24日，金股组合创建以来累计收益为41.6%，排各券商第一，获得42.6%的超额收益；
（2）截至12月24日，金股组合今年以来取得累计收益64.2%，排各券商第一，获得31.7%的超额收益；
（3）从每月单只个股成绩看，粤开金股单只个股收益10月位列各大参评券商第一位，11月又获得第三，4月曾获得第二。从各月的组合总成绩来看，1月总成绩排名第三，2月总成绩排名第十，4月总成绩排名第二。
（二）12月成绩：持续保持领先
12月以来，市场有所走强，沪指再度站上3000点。截至12月24日，12月沪深300涨4.3%，其中电子、家用电器和传媒等板块涨幅居前。
截至12月24日，12月份我们推荐的十大金股平均收益为7.3%，领先沪深300指数3个百分点。具体来看，表现较好的是传媒的三七互娱（+24.1%）、电子的亿纬锂能（+21.1%）及汽车的长安汽车（+13.5%）。
二、1月十大金股组合及推荐逻辑
行业及个股推荐逻辑：
（1）汽车：中国重汽。国内治超空间仍然很大，预计治超带来的行业增速超过20%；基建推动的重卡需求对每年销量的增速约6%+；置换驱动。
（2）传媒：三七互娱。5G带动AR/VR和云游戏起飞，市场份额领导者为受惠者；估值具备吸引力，目前股价对应2020年PE20倍；研运一体提供客户粘性。
（3）电气设备：天顺风能。公司前三季度业绩增速52%，产能扩张效果显著，钢价平稳，抢装带来吨利润反弹，未来增长确定性高。
（4）机械设备：先导智能。今年四季度以来，欧洲各国加大对新能源汽车补贴力度，带动全球新能源汽车需求预期上行。我们认为受全球汽车电动化产业趋势影响，我国新能源汽车有望迎来拐点。公司是国内动力锂电池设备龙头企业，深度绑定宁德时代、Northvolt，成为特斯拉的战略合作伙伴，有望跟随宁德时代走向海外，从国内龙头走向全球锂电设备龙头。
（5）化工：万华化学。全球聚氨酯龙头，随着油价反弹以及贸易谈判达成一致，MDI行业景气度有望复苏，此外石化业务不断拓展烯烃产业链及高附加值产品，新材料业务不断落地，公司一体化优势更加显著，综合型化工平台已经成型。同时公司高ROE属性颇受外资青睐，风格切换下建议加大配置力度。
（6）轻工制造：大亚圣象。地板行业龙头，因公司治理问题股价下跌估值低于同行；公司在地板领域有较强竞争力，无论是品牌、渠道还是产品都优于同行，且公司是龙头公司中唯一全产业链的企业，在成本和定价权上具备明显壁垒；公司2B业务占比超过20%，将明确受益于竣工周期，未来随着公司治理改善，有望迎来双击。
（7）。公司自产AC-Hib疫苗再注册受阻是暂时性事件，并且自产AC-Hib疫苗现在仍正常批签发，今年以来已经批签发近300万支，今年业绩基本不受影响；独家代理4价和9价HPV疫苗，签订3年总采购基数约180亿元，锁定丰厚代理利润，5价轮状病毒疫苗也将贡献利润，等待12月结核疫苗获批上市。
（8）传媒：世纪华通。法院判决进一步确立公司作为《传奇》游戏版权大陆市场唯一合法授权方地位，并将有望为公司持续带来显著利润。在完成对盛跃网络（原盛大游戏）收购之后，公司已经形成国内自研（盛大游戏）+出海代理的业务格局（点点互动）；2020年公司将迎来产品大年；《龙之谷2》（已获发版号）、《庆余年》等头部产品有望陆续上线；同时公司近期与腾讯签署战略合作协议，也将有助公司业务迈上新台阶。
（9）银行：招商银行。公司是零售银行的标杆，业绩受经济周期影响小，持续性较强。资产质量持续保持优异，短期净息差存在一定的压力。
（10）化工：光威复材。军工碳纤维龙头企业，每年军品订单复合增长20%以上，碳纤维在军工上应用逐渐加大，目前渗透率仍较低，公司作为军工碳纤维行业仅有的两家批量供货的企业充分享受行业快速增长的红利，民品业务逐步打造碳纤维大丝束全产业链，增强公司竞争力。我们认为公司竞争格局较好，行业渗透空间巨大，有较大的市值增长空间。
三、1月市场展望：稳增长政策将逐步落地，市场有望继续冲关
未来一段时间，可能出现降准和社融数据的超预期，进而推动行情突破3050点阻力关口，拉开春季行情的序幕。
（一）未来可能出现的超预期
在经济还有不小压力的情况下，又临近春节，央行很有可能会采取降准的方式来缓解流动性问题。12月23日，李克强总理表示，“国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施……推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解”。根据以往的经验，我们预计，最近一周左右央行大概率会采取降准等一系列宽松的行动。
1月份的经济形势在政策发力的情况下可能会超预期，春节后公布的1月社融数据是较好的确认时间点。也就是说，市场在春节后更容易受到经济超预期的推升，比如2019年的春节后。
（二）积极布局春季行情
我们认为，目前不论是政策面、盈利面，还是流动性方面，当前的环境都不错，市场再度向下的可能性较小，即使是一些超预期的因素没有出现，最大可能也是在3000点左右盘整。面对这样的局面，投资者正好可以借机布局，等待即将可能到来的超预期。
从冲关的角度而言，如果超预期因素出现（政策宽松超预期或者经济恢复超预期），大金融与地产可能会首当其冲，因为这两个板块的具有较强的权重带动效应。大金融中的银行会明显受益于政策超预期宽松，券商伴随着市场气氛的回暖，成交量的回升，也会非常活跃（比如南京证券连续涨停）。
从防守的角度看，大金融与地产的估值偏低，分红及股息率较好，即便市场有所变化，也是抗击打能力较好的板块。
从主题角度看，中央农村工作会议于12月20日至21日在北京召开，会议指出，全面建成小康社会，最突出的短板在“三农”，要加大农村基础设施建设力度，农业相关主题值得关注。
（三）后续值得关注的事件
（1）1月初，央行或加大公开市场操作及降准；（2）1月初，京沪高速IPO；（3）1月17日，公布四季度经济数据；（4）1月20日，LPR报价；（5）1月30日，美联储议息会议；？四、粤开策略优选股票池
作者简介
康崇利：粤开证券研究院副院长，策略组负责人，中央广播电视总台长期受邀嘉宾，擅长市场研究分析，曾任资管权益投资负责人。
廖宗魁：策略分析师，多家主流财经媒体专栏作者，获得2017年度远见杯宏观经济季度预测第三名，擅长宏观经济分析、政策研究预判。
殷越：上海财经大学硕士，研究领域包括市场走向及主题热点跟踪，研究观点多次被新华网、中证报等主流财经媒体转载。
谭韫珲：新南威尔士大学硕士，获得2017年“第一财经”年度最佳新人奖第二名，CCTV财经频道受邀嘉宾。
本文来源：金融界网站 
