时间匆匆，转眼间已是2019年年末，今年的港股行情，也基本进入收官阶段。
作为一个港股投资者，从宏观上说，今年的港股是未尽如人意的，全年涨幅只有个位数，远远跑输A股。但从微观上说，今年也有不少内地投资者在港股上赚的盆满钵满，今年的港股也没有亏待投资者。
在此时刻，值得细细复盘一下港股即将过去的2019。
悲催的过山车
单看恒生指数，今年的行情就行一辆过山车。全年涨幅仅为2%，最高上涨17%至30280点，然后又悉数回吐。
资料来源：雪球
在这里，我们不妨将恒生指数和A股的沪深300对比起来分析。
资料来源：choice，沪深300（蓝线）对比恒生指数（红线）
今年的港股大致分为3个阶段。
第一阶段：第一段竖线前的位置，上半年，由于悲观情绪的扭转，港股与A股同样开启了反弹，随后与A股指数同调上涨。
第二阶段：第一条竖线和第二条竖线所示区间，A股加速上涨，港股从3月起开始落后A股。
主要原因是港股没有A股暴涨的养殖板块与白酒板块，当然A股惯有的投机狂热也是原因。
随后在7月，也就是第二段竖线后的区间，A股和H股开始加速背离，价差进一步扩大，原因就是香港修例事件：从7月以来，不断发生的暴力事件严重影响了港股的行情。
从结果上看，看上去似乎是香港事件影响了一众本地股的基本面导致下跌，但仔细看的话，7月以来，下跌的不止有本地股，裕廊或者鲁大师这种上市前几天突然暴涨的炒作。当然最终结果还是大跌，悉数回吐，再度破发，这种赌博式炒作也时不时会存在，但总的来说，难以把握，不值得重仓投入。
目前的投资机会总结
综上，港股的2019年看得还算清楚。但过去的已经过去的，现在更重要的是预判2020年的行情，下面是关于2020年行情的猜想。
1. 本地股——风波何时过去？
目前香港持续的风波还是主要的压制因素，这个问题解决，本地股基本面好了，而外资也回来了，大部分股票自然能好，但问题在于，什么时候会解决？毫无疑问，何时解决，何时就会反弹。尤其是损失惨重的香港本地股
但从目前的进程来看，事件还处于愈演愈烈的方向，并且已经把美国牵涉了进来，短期间实在难言乐观，而这样长期消耗下去，也并非不可能。
2.接盘中资股
正如我们提到，外资无差别抛售，国企股也在下跌，但是，正如H股的建设银行和A股的建设银行是同一家公司，这样的价差不会一直持续。外资跑了，南下资金同样会修复价差。
7月以来，AH溢价已经开始修复了。
但是，从A+H溢价来看，似乎H股相对A股还便宜很多。
主要的原因还是A股的过热，目前很多公司仍在高位，今年以来，A股的估值增长远高于利润增长。
所以，H股的价值的修复持续也许值得期待，毕竟年初的AH溢价，只有110。
从这点看，明年AH溢价或许还会收窄：要么H股涨得比A股好，要么H股跌得比A股少。
从相对收益的角度看，H股或许明年更胜A股。
3.小盘股
从成长的角度看，小盘股出高增速成长股的概率更大，平均回报更高然而今年港股牛股大部分出在中型股的现象有点离奇。
固然H股有很多质地差劲的小盘股，小盘股是港股的暴雷重灾区，然而，在核心资产抱团的风格中，也有不少小盘股在核心资产抱团的过程中被忽略了。
港股各个板块小而美的股票值得关注，港股同一行业中小盘股增速更高，却给到跟中盘股一样的估值，或者更低估值的现象不少。
而考虑到港股滥发的IPO，大概率的破发，以及新股研究覆盖程度相对较低，新股被错误定价的概率较大，从次新股中，或许有更多优秀的小盘牛股有望走出大行情。
总体而言，港股还是一个很好的市场，相比A股，港股更容易找到低估的标的，更符合传统价值投资的选股策略，而在A股，无论买什么股票，都得提高估值容忍度。
而港股走势也是更代表中国经济——A股太喜欢突然的炒作，提前消耗未来多年的预期，所以10年里都无法创新高，一直低位徘徊。而港股走势，拉长来看，跟美股相近，都是一条倾斜的向上曲线。
我们相信，港股的落后只是暂时的，2020年，港股或许能带来更多的惊喜。
本文来源：丫丫港股圈 
