文丨明明债券研究团队
报告要点
今年二三线城市房价增速较以往整体放缓，部分城市出现下跌，本文主要研究房价增速放缓如何传导至利率层面。我们主要从三个路径出发讨论房价增速放缓对利率可能产生的影响：短期对投资和消费形成利空、降低货币政策约束、释放利率债需求，因而利好利率下行。
房价—广义通胀—货币政策—利率。经济危机后，央行更加关注资产价格的变化，一些学者也曾建议将、台华新材、福能股份、圆通速递、张家港行、中航机电、中化岩土、雪迪龙和吉视传媒横盘外，64支上涨，116支下跌。其中，老百姓（6.06%）、凯中精密（4.90%）、东音股份（4.85%）领涨，万里马（-7.81%）、永鼎股份（-6.52%）、钧达股份（-4.23%）领跌。
可转债市场周观点
上周转债市场表现略优于权益市场，中证转债指数录得小幅上涨，但成交量小幅回落。临近年末，震荡环境下市场波动明显放大，我们在20190930周报标题中便直接点出《波动的季节兼四季度转债市场展望》，且在正文中强调“我们在一季度曾提出结构比仓位更重要，在四季度可能存在结构与仓位同时调整的需要。”
在上周五部分白马标的大幅下挫，投资者对抱团瓦解以及兑现浮赢的讨论急速升温，从转债的视角而言在这一敏感的阶段该如何去应对潜在的波动？
波动对转债而言并没有那么可怕，虽然高价券的持仓体验变得不好，但换一个角度看波动提升了标的内含的期权价值或者提供了低价布局优质标的的窗口，所以我们认为在短期波动分放大的背景下， 转债市场其实可以更加积极的去应对。从两个方向出发：对于存量个券而言，逆周期思路在市场情绪走弱的推动下可能打开一个具备性价比的时间窗口，从近期市场表现来看部分早期抱团的核心品种在短期内遭遇了一定调整，因此一方面在年底兑现部分浮盈可以将部分仓位向逆周期板块的个券进行切换；另一部分仓位则是留给当前以及未来一段时间发行的新券，一级市场的发行节奏仍处于较高位置，在年度策略中我们也曾对一级半市场进行详细讨论，市场的超额收益已经不简单的来源于二级市场。
落实至具体策略层面，结合当下市场情绪可以重点关注两个方向：一是宏观经济敏感度较低以及高股息高分红的板块，具体可以关注大金融、大消费、科技及公用事业板块；二是逆周期布局思路下，重点关注出现一定好转迹象且权益市场震荡可以提供更多低价布局机会的轻工造纸、汽车零部件以及周期板块。
高弹性组合建议重点关注参林（百姓）转债、和而转债、国祯转债、洲明转债、水晶转债、启明转债、哈尔转债、太极转债、南威转债以及金融转债。
稳健弹性组合建议关注海尔转债、玲珑转债、蓝思转债、亚泰转债、中来转债、索发转债、久立转2和银行转债。
风险因素：市场流动性出现大幅波动，宏观经济不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。
股票市场
转债市场
本文来源：金融界网站 
