王立新
一、中国经济
持续发力金融论坛的表述，我国中小企业融资来自于正规金融机构和民间融资的比例大概是6:4，而融资难背后的原因是由于其存续期短，借款额度低，信息不对称程度高，抵押品较少。
因此我们没有必要一味要求银行降低小微企业的贷款利率，这些主体由于风险高，理论上就应该承担更高的融资成本，即使是这样，他们从银行获得融资的成本也大幅低于民间融资成本，因此只要增加他们在正规融资渠道的融资可得性，就能降低他们的融资成本，实现帕累托改进。如果一味的强调银行降低这类主体的贷款成本，出于风险收益的考量，最终反而对银行形成逆向激励。二是建立多层次资本市场，增大直接融资比重，特别是股权融资，为科技创新转型提供更好的融资支持，这方面主要是供给侧改革的增量部分。
整体而言，作为经济发展新动能，科技创新型企业由于缺乏抵押物，并且现金流不稳定，在间接融资体系往往难以获得足够的支持，因此加强资本市场发展，扩大股权融资是促进这类企业发展的重要手段，美国的科技型企业多数都是依靠资本市场进行融资的。
与此同时，参考美国，增大直接融资比重，大型企业也会更多考虑债券融资，因为融资成本更低，更加市场化，这也有助于鼓励银行投放中小企业贷款。目前来看，以科创板注册制试点为突破口的资本市场增量改革进展顺利，未来随着科创板的有益经验向其他板块推广，将有效助力新经济动能和高质量发展的改革目标。
利率市场化有助于激发银行向利率水平更高的民营企业、中小微企业进行信用投放。利率市场化与金融脱媒抬升了银行负债端成本，同时随着金融去杠杆之后非标资产的收缩，银行在资产端的高收益资产面临收缩压力，资产负债两端对银行的息差造成了压力，银行为了维持盈利能力，资产端急需寻找高收益资产进行配置，但是受制于信用风险管理能力的不足，过去几年银行寻找的高收益资产替代品更加集中在个人信用贷款方面，不过随着个人信用贷款共债风险的抬升，银行对个人信用投放边际有所谨慎。中小微企业收益率整体上高于一般贷款收益率水平，逻辑上也是银行重要的潜在投放目标，这里面银行需要解决的是如何更好的缓解信息不对称，有效控制风险，随着技术的进步，信用体系建设的完善，银行体系小微企业的风控能力有望不断提升。
金融科技的发展为改善金融供给的结构性问题提供了可能性和技术路径。近几年发展迅猛的互联网技术、大数据技术、AI技术等都在金融体系中成功落地，与实际应用场景有效结合，提升服务质量和效率。一方面，银行等金融机构积极运用科技手段，实现金融服务产品线上化，持续加强业务、产品和服务渠道创新，提升金融服务便利度和可得性。如建行采用“互联网+信贷”模式，持续丰富服务于小微企业的“小微快贷”产品体系，对小微企业及企业主的全面信息进行采集和分析，实现电子渠道在线申请、实时审批、签约、支用和还款。另一方面，中小微企业自身抗风险能力弱、过度依赖第二还款来源、风险管理成本高效率低等问题，一直以来都是银行等金融机构推广普惠金融业务的难点和痛点。就在前几年，银行判断风险的方式还是传统的，基于个人和企业的历史流水、信用积分等条件，比照既定的标准做划分靠挡。对于信用历史短暂的个人和新成立的中小微企业来说，他们的未来偿还能力和信用风险无从评判。次贷危机前美国许多银行给很多偿还能力差的人做按揭贷款也是被广为诟病的金融危机导火索之一。
在这个实际场景下，大数据技术和人工智能技术就提高了判断信用风险的效率，并且对信用历史短暂的个人和新成立的小微企业来说，把不可能变为了可能。个人的微信、支付宝、在线购物甚至手机浏览记录，企业的舆情、创始人的信用违约记录等信息都变为了可以获取的数据。在大数据的支持下，可以借助AI算法准确地描绘出个人和企业画像，并判断其未来的信用风险。到今天，从个人信用卡的审批到中小微企业对公风险预测大部分都可以由算法来完成。
（本文作者系银华基金管理股份有限公司总经理）
本文来源：证券时报 
