超2000亿元 巨无霸大基金出炉：背后LP曝光 开始芯片大扫货

　　还有武汉金融控股（集团）有限公司，这是2005年经市委、市政府批准成立的大型国有金融投资集团，注册资本40亿元，也是湖北省首家挂牌的金融控股集团。目前，集团旗下全资、控股企业73家，截至2018年底，集团总资产达1124亿元，净资产为339亿元。

　　国家大基金二期将投向何处，圈内尤为关注。关于此事，《关于征集浙江省数字经济产业投资基金项目的通知》中曾提到过，二期主要聚焦集成电路产业链布局，重点投向芯片制造及设备材料、芯片设计、封装测试等产业链环节，支持行业内骨干龙头企业做大做强。

　　投向覆盖上中下游，这与国家大基金总裁丁文武的观点不谋而合。就在上个月，他刚刚提到，要“打造一个集成电路产业链供应体系，每个环节要与用户有机地结合起来，尤其是国产装备、材料这些方面。只有这样，才能实现自主可控。”据媒体报道，有业内人士预计，国家大基金二期或于今年11月开始投资。

　　大基金一期投资版图出炉：

　　累计投资约70个项目，500亿投向了IC制造

　　回顾国家大基金一期，要从五年前说起。

　　2014年9月，为扶持中国本土芯片产业，国家集成电路产业投资基金（即国家大基金）一期正式成立，在中央财政、国开金融、亦庄国际等雄厚资方与中国移动、中国电子、中国电科等实力企业的联合推动下，最终募集资金规模高达1387亿人民币，相比于计划募集的1200亿，超募了15.6%。

　　国家资本的登场，仿佛是照进中国芯片产业的一束光，也让长期依赖国外厂商的芯片行业看到了新的希望，而国家大基金一期也不负使命，迅速在芯片市场展开了大规模的布局。根据国信证券经济研究所，投资界（ID：pedaily2012）梳理了国家大基金一期投资情况，如下：

　　据投资界不完全统计，国家大基金一期投资所涉领域十分广阔，涵盖了IC制造、IC设计、封测业、半导体材料、半导体设备、产业生态建设等方方面面。其中约有500亿的资金投向了IC制造，几乎占据了一期基金投资的半壁江山，尤其是2016年12月针对长江存储的投资，规模高达190亿，在国家大基金一期所披露的投资案例中，可谓绝无仅有。

　　截至今年9月，国家大基金一期共撬动地方及社会资金5145 亿元，公开投资公司23家，未公开投资公司29家，累计投资项目约有70个。而在20家左右已经上市的投资标的中，约有10家上市公司为国家大基金一期获得了正收益。

国家大基金一期也投出了一些代表案例。比如北方华创，作为A股集成电路装备龙头企业，北方华创为国家大基金创造了241%的投资收益，在二级市场获得正收益的企业中，排名第一。而在其之外，也还有包括士兰微、兆易创新等在内的5家上市公司，投资收益超过了90%。

　　到目前为止，国家大基金一期的投资成绩单陆续出炉。或盈或亏，都是投资常态，重要的是其对中国芯片制造的激励与推动。某业界人士对投资界表示，“由于一期投资范围大小不一，有像支持存储芯片的大投入，也有扶持中小项目的雨露均沾，因此短时间内还需要市场消化。”

　　卡脖子了，发展芯片产业箭在弦上

　　这是投资芯片的黄金时代？

　　好风凭借力。近年来，一系列鼓励扶持政策纷纷出台，一度将发展芯片产业提升至国家战略高度上。

　　2014年6月，国务院发布《国家集成电路产业发展推进纲要》，提出设立国家产业投资基金；2018年3月，国家财政部《关于集成电路有关企业所得税政策》，为部分企业减免所得税，鼓励新建芯片生产企业，优化产业结构；2019年5月，财政部、国家税务总局发布《关于集成电路设计和软件产业企业所得税政策的公告》，提出依法成立且符合条件的集成电路设计企业和软件企业，延续“两免三减半”政策。

　　过去十年，我国的集成电路产业某种程度上受制于人，高度依赖进口。wind数据显示，2008-2018 年中国集成电路进口量和进口额从 1354 亿块和 1292.72 亿美元到 4059 亿块和 3104 亿美元。中国集成电路出口量和出口额则从 2008 年的 485 亿块和 244 亿美元到 2018 年的 2103 亿块和 837 亿 美元。虽然二者都在增长，但自2015年以来，中国芯片的进口额就超越了原油和大宗商品，成为我国第一大进口商品。

　　对此，有投资人曾算了一笔账，“今年进口芯片的技术是3千亿美金，将近2万亿人民币，我们自给自足是8%左右，不到10%，所以有巨大的进口替代的空间，中国已经是全球最大的芯片市场。”

　　值得一提的是，最近两年接连遭遇“卡脖子”事件也让发展芯片箭在弦上。于是，芯片投资猝不及防地火了，不仅吸引众多投资人入场，互联网大厂对于发展底层技术这件事也要亲力亲为。9月份，阿里巴巴刚刚在云栖大会上展示了第一颗自研芯片。

VC/PE警惕估值泡沫

这行业，第三、第四名是活不下去的

　　此时，国家大基金二期恰逢其会地接棒，或许会让芯片投资有更多故事可讲。

　　芯片投资有多重要？在数字经济蓬勃发展的当口，大数据、互联网、5G、人工智能等数字经济的相关领域，都离不开集成电路。

　　过去几年，政策和国家大基金一期撬动的5145亿资金成了中国集成电路产业的最大靠山，行业得以快速发展。中国集成电路产业市场规模从2013年的2508.5亿增长到2018年的6532亿元，同比增长率持续保持在20%左右。

　　尽管前景广阔，但芯片投资这块“骨头”却不怎么好啃。不少经验丰富的投资人都曾踩过坑，金沙江创投董事总经理朱啸虎就曾感慨，“我们不是不投芯片，之前我们投了好几个都血本无归，也算是为中国科技创新贡献了一份力量。”

　　对此，一位芯片公司创始人指出原因，“投资人踩坑主要是因为市场成长的速度没有投资人想象的那么快，估值推得过高。”火热之下，芯片投资泛起了泡沫。

　　这个行业头部效应明显。“半导体行业属于头部聚集型行业，第一名会占到80-90%的市场份额，第二名几乎处于不挣钱的状态，第三、第四是亏得血本无归、准备倒闭的阶段。”该创始人对投资界表示。

　　此外，芯片产业投资周期长、流程复杂的特点，要求投资者有极大的耐心和毅力，这都令投资人生出“只可远观不可亵玩”的感受。

这种情况下，国家大基金兼具产业引导与投资双重任务，更加任重道远。如今国家大基金二期成立，显示了国家支持集成电路产业的决心，这笔巨额资金来得及时，将会在产业界和资本界掀起巨大波澜。