这是给VC上的最残酷一课：一级市场的疯狂 无人买单

　　作者 | 王菲

　　报道 | 投资界PEdaily

　　一级市场高估值所带来的后遗症，正给VC/PE上一堂非常惨烈的课。

　　从470亿美元到79亿美元，WeWork估值的水分在一点点被二级市场挤出来。有人说，WeWork的IPO失败标志着一个时代的结束，意味着这场对于高科技公司估值虚高的挤兑即将开始。而与此同时，一级市场的投资人也开始思考，类似非理性的估值背后隐藏的疯狂。

　　2018年以来，开盘报125元，涨幅达511.85%，刷新了科创板开盘涨幅纪录。此后一路下跌，最近股价徘徊再50元左右，接近膝斩。

　　中国证券业协会日前向各证券公司下发了《关于进一步明确科创板投资价值研究报告要求的通知》（简称“《通知》”），就证券公司出具投价报告的相关要求进一步予以明确。其中明确要求，对于公司估值使用的参数和估值方法应当客观、专业并说明选择依据，不得随意调整.

　　在谈到目前市场的估值时，曹斌表示，科创板目前的上市发行定价是相对合理的，但是这个上市发行定价机制还没有完全市场化，未来还有更多的探索改进的空间。只有让投资人用现金投票给出的估值才会是真正合理的定价。

　　创投机构也在调整自身的投资节奏，提升避坑意识。“我们内部今年已经形成默契，虚高估值的项目一律不碰。”沈琴说道。她希望自己能规避的一个大坑就是纯模式类医疗创业项目。“没有硬核加持的模式创新就是一层纸的事，我们肯定不投，他们的未来不是被拷贝陷入价格竞争的泥潭，就是被证伪暗淡收场。”

　　与其说高估值时代结束了，不如说盲目炒估值的时代过去了。